Davranışsal Finans Nedir?

davranışsal finans

Geleneksel finansal teoriye göre, yatırımcılar çoğunlukla varlıklarını maksimize etmek isteyen rasyonel kişilerdir.  Bununla birlikte, duyguların ve psikolojimizin kararlarımızı etkilediğini, öngörülemeyen veya akılcı olmayan davranışlarda bulunduğumuzu gösteren pek çok örnek var.

Davranışsal finans (behavioral finance), davranışsal ve bilişsel psikoloji teorisini konvansiyonel ekonomi ve finans ile birleştirerek yatırımcıların neden irrasyonel olmayan finansal kararlar vermeye çalıştıklarını açıklayan nispeten yeni bir alandır.

Bu makalemizin sonunda, geleneksel finansal teorilerin açıklayamadığı bazı anormalliklerin daha iyi anlaşılmasını umuyoruz. Buna ek olarak, bazı insanların mantıksız davranmalarına ilişkin bazı bilgiler edinmenizi umuyoruz. Umarım, bu yeni keşfedilen bilgi, finansal kararlar verirken size bir avantaj sağlayacaktır.

Davranışsal finansın ardındaki belirli kavramları gözden geçirmeye başlamadan önce, bu finans dalına daha genel bir göz atalım. Bu bölümde, konvansiyonel finansla karşılaştırmanın nasıl yapılacağını inceleyeceğiz, alana katkıda bulunan üç önemli konuyu sizlere tanıtacak ve eleştirmenlerin ne söylemeleri gerektiğine bir göz atacağız.

Davranışsal iktisat neden gerekli?

Finansı tanımlamak için “geleneksel” veya “modern” etiketlerini kullanırken, sermaye varlık fiyatlandırma modeli ve etkin pazar hipotezi gibi rasyonel ve mantıksal teorilere dayanan finans türü hakkında konuşuyoruz.  Bu teoriler, insanların çoğunlukla rasyonel ve öngörülebilir davrandıklarını varsaymaktadır.

Bir süre teorik ve ampirik kanıtlardan yola çıkılarak, rasyonel finansal teorilerin belirli olayları öngörme ve açıklama konusunda saygın bir iş çıkardığı ileri sürdü. Ancak, zaman geçtikçe, hem finans hem de ekonomi alanındaki akademisyenler o andaki teorilerle açıklanamayan anormallikler ve davranışlar bulmaya başladılar. Bu kuramlar, bazı “ideal” olayları açıklayabilirken, gerçek dünyada pazardaki katılımcıların tahmin edilemeyecek kadar farklı davrandıkları çok dağınık bir yer olduğunu kanıtladı.

Ekonomik İnsan (homo economicus)

Geleneksel ekonomi ve finansın yaptığı en temel varsayımlardan biri, insanların kendi refah düzeylerini arttırmaya çalışan akılcı kişiler olduklarıdır. Geleneksel ekonomiye göre, duygular ve diğer gereksiz faktörler, ekonomik tercihler söz konusu olduğunda insanları etkilemez.

Ancak çoğu durumda bu varsayım, insanların gerçek dünyadaki davranışlarını yansıtmaz. Aslında insanlar sık ​​sık irrasyonel davranırlar. Büyük ikramiye isabet eder umuduyla kaç kişinin piyango bileti satın aldığını düşünün. Tamamen mantıklı bir bakış açısıyla, kazanma ihtimali çok düşük olduğunda piyango bileti satın almak mantıklı değil. Buna rağmen milyonlarca insan bu faaliyete sayısız para harcıyor.

Bu anomaliler, akademisyenlerin, modern finansın açıklayamadığı mantıksız davranışları açıklamak için bilişsel psikolojiye bakmalarını sağlamıştır. Davranışsal finansman, hareketlerimizi açıklamak isterken, modern finans, ekonomik insan’ın (homo economicus) eylemlerini açıklamak istiyor.

Konvansiyonel ekonomik teoride düzenli olarak oluşan anomalilerin varlığı, davranışsal finansmanın oluşumuna büyük katkıda bulunmuştur. Söz konusu anomalilerin devam etmesi, rasyonel ve mantıksal davranışı üstlenen modern finansal ve ekonomik teorileri doğrudan ihlal eder. Aşağıda, mali literatürde bulunan bazı anormalliklerin kısa bir özetini bulabilirsiniz.

Ocak Etkisi

Ocak etkisi ismini, küçük firmaların ortalama aylık getirilerinin Ocak ayı itibarıyla yılın herhangi bir ayına göre daha yüksek olduğu fenomeninden alıyor. Bu, hisse senetlerinin rasgele hareket etmesi gerektiğini öngören verimli pazar hipotezi ile çakışmaktadır.

Kazananların Laneti

Finans ve ekonomide bir varsayım, yatırımcıların bazı varlıkların gerçek değerinin farkına varacak kadar mantıklı olduklarını ve buna göre teklifte bulunacaklarını varsaymaktadır.

Bununla birlikte, kazanan kişinin laneti – bir açık artırmada kazanan teklifin satın alınan ürünün özünü aşması eğilimi gibi anormallikler – durumun böyle olmadığını göstermektedir.

Akılcı tabanlı teoriler, ihale sürecinde yer alan tüm katılımcıların ilgili tüm bilgilere erişebileceğini ve hepsinin aynı değerlendirmeye geleceğini varsaymaktadır.

Bir görüşe göre akılcı ihale sürecini baltalayan iki temel faktör vardır: isteklilerin sayısı ve teklif vermenin saldırganlığı. Örneğin, sürece katılan daha fazla istekli birini caydırmak için daha agresif bir teklif verilmesi. Ne yazık ki, agresifliğinizi artırmak, kazanan teklifinizin öğenin değerini aşması ihtimalini de artıracaktır.

Bir ev için teklif verenleri göz önünde bulundurun. İlgili tüm tarafların rasyonel olması ve bölgedeki evlerin son satışlarının karşılaştırmalı olarak incelenmesinden evin gerçek değerini öğrenmesi mümkündür. Bununla birlikte, varlıkla ilgisiz değişkenler (agresif teklif verme ve teklif sahiplerinin miktarı), satış fiyatını evin gerçek değerinin % 25 üstünde tutan değerleme hatasına neden olabilir. Bu örnekte, lanet boyutu iki katlıdır: kazanan teklif sahibini ev için fazla ödemek durumunda kalması ve bu alıcının finansmanı güvence altına almakta zorlanma ihtimali.

Geleneksel finansal teori, gerçek dünyada meydana gelen tüm durumları açıklamamaktadır. Bu, konvansiyonel teorinin değerli olmadığını söylemek değil, davranışsal finansmanın eklenmesi ile finansal piyasaların nasıl işlediğinin daha da netleşmesi demektir.

Takip eden yazılarımızda, davranışsal ekonomi alanında ortaya konan mantıksız ve genellikle zararlı mali karar verme sürecine katkıda bulunan kilit kavramları keşfedeceğiz.

Davranışsal Finans Nedir?” için bir yorum

  1. Zeren YENKAL Yanıtla

    Davranışsal finans konusunda fazla Türkçe kaynak bulamıyorum. Umarım bu ilk yazınız son yazınız olmaz. 🙁

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir